Akcie do portfolia se vybírají v rámci, ne jednotlivě: jádro portfolia obstará široký index a jednotlivé akcie tvoří doplněk do 10 až 20 %. Každý titul by měl projít pěti kritérii: srozumitelný byznys, konkurenční výhoda, finanční zdraví, rozumné ocenění a jasná role v portfoliu. K tomu pravidla diverzifikace: 5 až 15 titulů napříč sektory, žádný přes 5 % celku.
Vybírat jednotlivé akcie znamená hrát loterii s nakloněnými pravidly, a proto se ve skutečnosti nevybírají akcie, ale stavba portfolia, ve kterém smí loterie zabírat jen malý roh. Tenhle článek je proces, ne seznam tipů; celkový rámec investování dává průvodce investováním do akcií a ETF.
Co se dozvíte
- Nejdřív rámec: jádro index, akcie max 10 až 20 % (satelity).
- Pět kritérií, kterými musí projít každý titul.
- Diverzifikace satelitů: 5 až 15 firem, žádná přes 5 % celku.
- Pravidlo prodeje se píše při nákupu, ne v panice.
Nejdřív rámec: proč akcie nejsou jádro
-7,41 %medián celoživotního výnosu jednotlivé americké akcie od roku 1926; trh jako celek mezitím vynesl desítky tisíc procent (Ritholtz)Tohle číslo je celý argument: výnosy trhu vyrábí malá hrstka extrémních vítězů a typická akcie skončí ve ztrátě. Trefit vítěze se dlouhodobě nedaří ani profesionálům, proto jádro portfolia patří širokému indexu a jednotlivé akcie hrají roli satelitů do 10 až 20 % celku, jak rozebírá díl průvodce ETF vs stock-picking. Výběr akcií tedy začíná otázkou „kolik prostoru jim dám“, ne „kterou koupím“.
Pět kritérií pro každý titul
1. Byznys, kterému rozumíte
Kruh kompetence
Kupujte jen firmy, jejichž způsob vydělávání dokážete vysvětlit jednou větou a u kterých rozumíte tomu, co by je mohlo ohrozit. Kdo neví, čím se liší marže softwarové firmy od aerolinky, nemá mezi nimi vybírat; tím se kruh kompetence nezmenšuje, jen poctivě přiznává.
2. Konkurenční výhoda
Hledejte důvod, proč firmě zákazníci ani konkurence jen tak neutečou: značka, síťový efekt, náklady na přechod, patenty. V číslech se výhoda projevuje vysokými a stabilními maržemi; čistá marže nad 20 % bývá jejím příznakem Začni investovat.
3. Finanční zdraví
Rostoucí tržby a zisky v čase, rozumný dluh (debt/equity pod 1) a u dividendových titulů udržitelné payout ratio. Jak jednotlivé ukazatele číst, vysvětluje článek o EPS a P/E.
4. Rozumné ocenění
I skvělá firma je špatná investice za špatnou cenu. P/E srovnávejte s oborem a vlastní historií firmy a dejte pozor na obě pasti: předražený růst i value trap levných firem v úpadku. Postup krok za krokem dává návod jak poznat podhodnocenou akcii.
5. Role v portfoliu
Každý titul by měl umět odpovědět, proč tam je: růstová sázka, dividendový příjem, stabilizátor. Akcie bez role je nákup z nudy. A role určuje i očekávání: od stabilního dividendového titulu nečekáte zdvojnásobení, od růstové sázky nečekáte klid.
Pravidla diverzifikace satelitů
Prakticky: 5 až 15 titulů napříč různými sektory, žádný jednotlivý titul přes 5 % celkového portfolia a žádné tři akcie ze stejného oboru (tři banky nejsou diverzifikace, je to jedna sázka na finanční sektor). Kolik titulů dává smysl právě pro vás a proč víc neznamená lépe, rozebírá článek kolik akcií koupit.
Dvě tiché pasti českých portfolií
Home bias: portfolio složené z ČEZ, Komerční banky a Monety není diverzifikované; je to koncentrovaná sázka na jednu malou ekonomiku. Průměrování ztráty bez teze: přikupovat klesající akcii jen proto, že „je teď levnější“, je správné pouze tehdy, pokud platí původní důvod nákupu. Když se rozpadla investiční teze, levnější cena není argument, je to varování.
Údržba a pravidlo prodeje
Vybrané portfolio nepotřebuje denní pozornost: kvartální výsledky a roční rebalancování stačí. Klíčová disciplína je jinde: pravidlo prodeje se píše při nákupu. Prodává se, když se rozpadne teze (firma ztratila výhodu, dluh roste, management mění strategii), ne když cena klesne; pokles ceny při platné tezi je sleva, ne signál. Kompletní rozhodovací rámec dává článek kdy prodat akcie.
Otestujte se
Otestujte se
1. Máte jádro v ETF a chcete přidat akcie. Která varianta odpovídá pravidlům z článku?